文/本刊记者 林涛

有一个著名的希腊神话：西西弗斯因为热爱河流、阳光、大地等等人间美景，而不惜得罪了众神之首宙斯，为了让他体验到最痛苦的折磨，宙斯判他将一块大石头推到山顶的另一边，这样由于石头的重量，每次当他推到山顶时，石头又会滚下来，而他必须再推一次，如此往复。

在某种程度上，新一代中国富豪和企业家的代表江南春现在也面临着同样的处境：他必须推动公司业绩朝着投资者预期的方向增长，但每一次增长达到甚至超过预期后，他又面临投资者更高的预期。

2月27日，中国传统的农历新年气氛依然浓厚，中国最大的楼宇广告提供商分众传媒(Nasdaq：FMCN)发布又一个推高预期的业绩报告：在2006年第四季度营收达到6830万美元，同比增长177.4%，净利润为3010万美元，年比增长219.2%。而整个2006年，它的总营收达到2.133亿美元，比2005年的6820万美元增长212.6%，增长更快的是净利润，达到8320万美元，比2005年的2350万美元增长253.3%。

随即，研究机构纷纷调高对分众的股票评级，Piper Jaffray将分众传媒目标股价由88美元上调至106美元，而CIBC Wrld Mkts则将目标价定在更具诱惑力的110美元。Piper Jaffray同时大幅提升了对分众传媒2007年的业绩预期，而分众传媒自己预测的2007年总营收则是3.5亿美元到3.6亿美元之间。

“虽然分众传媒第四季度业绩并没有超过我们的预期，但对投资者来说已经不重要，因为该公司今天公布的2007年业绩预期令人振奋。” Piper Jaffray的报告中说道。接着，它将分众传媒2007年营收预期上调了10%，每股收益预期由2.75美元上调至2.83美元。换句话说，分众在2007年的营收需要比2006年增长64%，才能满足这一预期。

就在投资者们水涨船高的乐观情绪中，分众的股价和市值也持续飙升。2005年7月上市以来，分众股价已经从最初的17美元跃升至80.1美元(2月28日)，市值更是高达43.3亿美元。不知不觉中，分众市值已超过中国概念股明星百度，同年5月，分众超过网易一跃成为纳市市值最高的中国公司。

两天以后，江南春又趁热打铁，亲自用行动解答了几个月以来外界的一个猜测——3月1日上午，分众在上海召开新闻发布会，宣布出资2.25亿'3亿美元购并中国最大的互联网广告及互动营销服务提供商新好耶信息技术(上海)有限公司(下称“好耶”)。这也是最近几年，中国媒体领域最大的一起收购案。

发布会的前一天晚上18：00—20：00，他用了两个小时向《中国企业家》吐露背后的故事，以及他目前高处不胜寒的隐秘内心世界。

追购好耶

江南春与的好耶渊源由来已久。早在2000年前后，他就以天使投资人的身份投资好耶，至今他仍握有好耶2%'3%的股份。之后，两家公司长期在上海江苏路的同一座大厦里办公，后来好耶搬走后，分众又续租了好耶留下的办公室。

“我们是熟得再也不能熟，没有谁比我对好耶更了解！”江南春用他那酒后诗人才有的语气宣称(中文系出身的他，很喜欢别人以诗人去称呼他)。之后溜进来的好耶CEO朱海龙对此做出了一致的“证词”：“我们之间不需要客套。我们两个可以互相去做对方CEO。他对我团队的了解，我们公司的管理层没有一个他不认识的，随时打电话可以沟通的。”

即便如此，两家公司之间的收购却发生在外界认为最不可能的时候：好耶即将登陆纳斯达克。在外界看来，这似乎必然意味着会增加收购的成本。

江南春的解释是，在分众上市前夕，两家公司就曾经意图合并，只不过当时分众已经完成上市所需准备急于上市，而好耶的准备工作尚需时日才作罢；后来，也就是2006年底，好耶启动上市进程，迹象表明可望在2007年初登陆纳市，但身为好耶股东的江南春了解到，一家外国公司正打算向好耶做高价收购，为防止好耶花落别家，江南春迅速向董事会提出了收购建议，并在不到一个月后就达成了交易。

好耶CEO朱海龙则轻描淡写：别人都认为我们有这样那样的故事，其实没有，很平淡，几乎是水到渠成。

不过，双方都否认会加大成本。“我只能告诉你，我们看重的并不是价格，而是分众的平台。” 朱海龙说。据悉，仅从价格看，分众比那家国际竞购者要低，但是好耶的管理层有一个要求，就是必须要增加价格中的分众股票比例。最终的价格是，7000万美元现金外加价值1.55亿美元(以每股美国存托凭证77.62美元计算)的股票，同时，如果好耶在2007年4月1日到2008年3月31日的一年内达到预定经营目标，还能获得另外价值7500万美元的股票。

“国外那家给的虽然字面上的要高，但也附有未来的业绩指标，但在它的平台上，这些指标显然没有在分众上实现起来容易。”一位知情人士透露。

不管怎样，这起收购最终将使江南春离他的“生活圈媒体群”帝国又近了一步。在2003年创办分众后，他便反复描绘着一个越来越具体的梦：他希望自己的帝国可以包围人们生活中可接触到广告的全部轨迹，“出门乘电梯会遇到公寓电梯海报；到了公司楼下的电梯口又遇到楼宇电视；晚上下班后去KTV、酒吧、百货商厦又会接触到分众传媒的娱乐休闲联播网；周六周日到大卖场、超市、便利店买东西又会遇到分众的卖场联播网……”。

在过去一年多的时间里，他通过一起接一起令人眼花缭乱的大手笔收购，使分众涉足了其中的大部分环节。比如2005年以1.83亿美元收购的框架媒介，将它带入了约10万部电梯；2006年1月它又耗资3亿多美元收购了在楼宇液晶广告领域最大的竞争对手聚众传媒，使其楼宇液晶屏覆盖了全国75个城市，以约98%的市场占有率进一步巩固了在这一领域的领导地位；此后，它又先后通过收购将业务覆盖到无线、户外LED、电影院租赁广告等领域。

“现在，我们就差电视和互联网两个环节了。”江南春一幅指点江山的神态。在电视目前尚对民营和境外资本严格限制的情况下，高速增长的互联网似乎就成了必然之选。据艾瑞市场咨询发布的2006年度网络广告市场份额报告显示，2006年中国网络广告市场规模达到46.7亿元，2007年预计将达到62亿元人民币。

目前，在中国互联网广告市场，新浪等门户网站和百度等搜索网站占据了主要的市场份额，而其中新浪因为股权分散，更是屡屡被视为收购对象，而坊间亦多次传出分众欲收购新浪的消息。不过，江南春坚决予以否认，他还一再强调分众进入不会内容领域。这样，在门户之外，好耶无疑是最佳的收购目标。

“收购好耶帮助分众一举进入互联网广告市场。这是仅次于收购新浪或者搜狐的最好选择。”易凯资本CEO王冉在其博客中这样写道。据了解，好耶目前的业务包括网络广告技术服务、线上营销服务和效果营销服务，这些业务在美国等成熟市场广受欢迎。在过去几年，好耶一直保持了平均100%以上的年增长率，2006年营业额达到4.8亿元人民币。

美国互联网广告局前总裁Greg Stuart给朱海龙发来了贺信，信中他写道，“你们现在所做的和美国最优秀的网络公司不谋而合，比如high-flyers、 aQuantive和Advertising.com。好耶的业务模式、它的广告技术和网络营销的理念是非常先进的，而且获得了美国广告主的极大认可。如果有一天，你们把这些理念和技术带入美国市场，与我们本土的公司竞争，我也不会觉得惊讶。”

不过，事情可能并没有这么简单。早在去年，关于分众的增长还能持续多久的疑问，就一直没有间断，而留给它的类似框架、聚众、好耶这样的好果子已经越来越少，这种疑问可能也会随之越来越大。