在向港交所提交面市申请书 6 个月后 —— 在 材料过期的最后一天(3 月 26 日)，阿里巴巴 集团董事会还是决定，将撤回旗下物流 集团菜鸟的港股 IPO 申请 。

「刚好截至今天(3 月 26 日)，我们向香港交易所提交的(菜鸟)招股书财务 材料就要过期了 。 因而我们必须要做出一个决定，是不是 接续 IPO 的申请 。」在当晚的电话会上，阿里巴巴 集团主席、菜鸟 集团董事长蔡崇信 示意 。

他说， 集团最后的考量是，「当前资本市场处在低迷状态，并且不足流动性， 因而硬要去推进这样的资本市场交易是没故 意思的 。它 无奈达成为股东实现价格的 指标 。」

至此，阿里提出近一年的子 集团拆分面市 方案， 几乎所有遇挫 。

上一年 3 月，阿里 宣告了「1+6+N」史上最大组织 改造，六大子 集团将成立 独自董事会，对各自的经营 后果和合规性负责，除淘天 集团外均可寻求 独自面市 。紧接着 5 月，阿里 宣告了子 集团的董事会名单、融资和面市 方案 。其中，阿里国际数字商业 集团寻求对外融资，盒马、云智能 集团、菜鸟先后实现面市， 工夫约 12 个月左右，而云智能 集团将以股东派息的 模式实现分拆、最后独立面市 。

但是，等到上一年 11 月，阿里便 宣告不再推进盒马、云智能 集团的 IPO 。缘由均是市场 不迭预期 。其中，云智能 集团是「随着美国 扩充出口管制 规定、分拆可能 无奈实现股东增值的 动机」，而盒马是「正在评估确保 顺利推进 名目 施行和 晋升股东价格所必须的市场状况和 其余因素」 。

菜鸟是走得最远的，于上一年 8 月就向香港交易所提交了面市申请书，但是现在还是撤回了 。

一年前，面对主营电商业务被拼多多、抖音等对手的 延续侵蚀，阿里开启了大刀阔斧的内部组织 改造 。但一年过去，几个重要竞争对手 —— 拼多多在 Temu 的推进下 获得了 2021 年以来首次三位数的营收增进；抖音电商上一年的 GMV 据传也已 打破 2 万亿元，其中商城 GMV 同比增进 277%； 即便同样增进困难的京东， 通过百亿补贴等一系列策略调整后，2023 年四季度核心 3C 产品的零售收入也增进了 6.1% 。

相较之下，精力被 IPO、架构调整等内部事宜 疏散的阿里，其核心中国零售业务上一年四季度的收入只增进了 1%，延续两年 几乎零增进 。

阿里 示意，撤回菜鸟 IPO 的另一层缘由是，将能协助阿里更好地赢取国内、国际电商之战 ——「从 集团的角度 起程，我们的首要 指标十 清楚确，那便是要在电商领域获胜 。为此，我们需求 复原市场份额，推进业务增进 。」蔡崇信 示意，菜鸟应该 专一于跟阿里电商业务深度 交融、打赢电商之战，不应为 IPO 而分心 。

01、重组 方案的三大 因素： 固然资本市场走不通，但组织改造、资本治理仍有效

蔡崇信称，阿里于上一年 3 月 宣告的组织重组 方案、5 月 宣告的资产重组 方案，包含了三个 因素：第一，改造治理团队以 遍及业务竞争力；第二，通过资本治理 遍及股东的价格回报；第三，在市场条件同意的状况下，利用资本市场来 开释子公司的价格 。惋惜的是，最后一条当前 无奈实现 。

为了削减菜鸟撤回 IPO 的不利影响， 补偿员工和股东的资本回报、 巩固员工的士气等，阿里 宣告将向菜鸟少数股东和员工收购股份 。阿里称，收购价格为每股 0.62 美元，总对价最?可达 37.5 亿美元 。

「对于收购的 工夫表，我们 指望在 6 月、7 月之前 实现 。固然，这取决于我们给到少数股东的要约具体条款规定 。」蔡崇信 示意 。当前，阿?巴巴 集团 占有菜?约 63.7% 的 彻底稀释股份 权力(包含菜?员?持股 方案下的已归属股份 权力) 。

在电话会上，有 综合师还问到了国际数字商业 集团(AIDC)的融资 方案，蔡崇信 示意还没有开始 。当问到接下来资本市场交易是不是还剩下什么，他 示意这个 无须谈了 。

阿里巴巴生态系统｜图片 起源：阿里巴巴官网

而对于重组 方案的前两点，他认为还是有效的：一方面，组织的 改造使得决策变得更加灵便和高效，为业务产生了 踊跃影响；另一方面， 集团也在资本治理方面 获得了重大进展，包含退出非核心资产投资、通过派发股息和股票回购 晋升股东价格等 。最近，阿里 销售了哔哩哔哩、小鹏汽车的股份 。

在菜鸟之外，阿里巴巴也已入股「四通一达」(百世汇通、中通、圆通、申通、韵达) 。受撤回菜鸟 IPO 影响，有 综合师 发问阿里是不是会卖出快递公司的持股，蔡崇信予以 否定 。「我们有大量非核心的投资，但是和快递有关的我们不会考量(售出) 。由于这些的持股是 策略性的 。」他说 。

对于资本配置问题，他 示意将在每个季度季末进行分享，如具体的回购 方案、回购股票数量、回购资金、回购影响等等 。「随着三月份马上 结束，大家将于四月初看到我们的 有关报告 。」他说 。

02、和国内、国际电商业务 交融，迎战拼多多、Temu

菜鸟成立于 2013 年，应阿里国内电商业务 宏大的订单需求而生 。后来，它 渐渐介入基建环节，搭建起了一张 宏大的仓配网络 。直到 2017 年，菜鸟开始海外布局，现在已经成为 寰球第一的跨境电商物流公司，

据招股书，菜鸟收入分为国际物流、国内物流和科技及 其余服务三大板块 。而在 2021-2023 财年，菜鸟国际物流业务的收入占总收入的 55.1%、52.3% 和 47.4%—— 比重 延续高于国内物流业务 。

撤回 IPO 后，菜鸟的一大重心便是助力阿里国际电商业务的进展 。

当前，阿里国际电商业务「激战正酣」，重要由于拼多多 2022 年推出的全托管跨境平台 TEMU 。网站 综合工具 SimilarWeb 公布的数据显示，截至 2023 年 12 月，TEMU 的独立访客数量达到 4.67 亿，仅次于亚马逊，排名 寰球第二 。而在今年 3 月，TEMU 让拼多多实现自 2021 年一季度以来的首次营收、利润三位数增进 。

据汇丰的报告，2023 年 Temu 奉献了拼多多总收入的 23%——2024 年这一数字有望升至 43%，并在 2025 年超过 50% 。

「从短期来看，大家 能够看到菜鸟将与 AIDC(阿里国际数字商业 集团)进行更密切的合作，特殊是在跨境业务方面，我相信两者能实现齐头并进 。」蔡崇信称 。

近几个季度以来，阿里向来在通过「Choice」加快 AliExpress 速卖通的进展 ——「Choice」于 2023 年推出，和 Temu 一样，也主打全托管模式，即商家 只有求负责生产，而投放、 经营、物流等全流程都由平台负责 。它 能够让平台直接 洽购商品，更好地操纵库存，也能给消费者更好的物流体验 。

上一年 11 月，阿里国际数字商业 集团总裁蒋凡 示意， 将来 Choice 可能会为速卖通 奉献超过 50% 的订单量 。当前 Choice 仍在亏损，它仍以业务增进为第一优先级 。

菜鸟的供给链网络｜图片 起源：菜鸟官网

而 寰球化也是菜鸟自己的 指标 。它的愿景是，「全国 24 小时、 寰球 72 小时必达」 。截至 2023 年 6 月 30 日，菜鸟 寰球网络遍布 200 多个国家及地域，与逾 4400 个网点及逾 17 万个驿站的大型末端网络相衔接 。

蔡崇信称，实现这一愿景背后，需求菜鸟 延续投入 根底设施、搭建 寰球物流网络 。这就要求菜鸟大幅投资，不只不过在世界不同地方进行投资，也包含在物流价格链的不同环节进行投资 。「阿里巴巴会凭借我们 壮大的资产负债表和现金流，全力 支撑菜鸟去做这些投资 。」他说 。

他提到，将电商与物流业务视作一个有机整体， 能够更好地操纵成本 构造、定价、销售以及消费者体验，从而 遍及竞争力 。「毕竟 家喻户晓，跨境电商领域向来竞争 异样 强烈 。」他说 。

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